Pulso de Mercado — Monthly Review · Octubre 2026 · Jesús González

The Month in Review

Octubre de 2026 cerró como el peor mes del Nasdaq Composite desde marzo de 2025: el índice cayó de 26,861.06 puntos el 1 de octubre a 25,437.00 el 30, una caída de 5.3%. El S&P 500 terminó prácticamente plano en el mes (de 7,651.54 a 7,580.28, -0.9%), y el Dow Jones fue el único de los tres grandes índices en terreno positivo (de 50,906.05 a 51,763.41, +1.7%), apoyado en su menor exposición a tecnología. Esa divergencia —Dow arriba, Nasdaq muy abajo— es el resumen más preciso del mes: no fue una corrección generalizada de la economía estadounidense, sino una repreciación concentrada y sostenida del riesgo asociado al gasto de capital en infraestructura de inteligencia artificial, que se profundizó en cada semana del mes en lugar de resolverse.

En paralelo, la Reserva Federal pasó de una postura de pausa cómoda a principios de octubre —tras un reporte de empleo de septiembre sorpresivamente débil (29,000 nóminas frente a ~90,000 esperadas)— a una disidencia hawkish el 28 de octubre que el mercado no esperaba con esa intensidad: Lisa Cook y Beth Hammack votaron por un alza de un cuarto de punto, la primera disidencia de ese tipo desde que Kevin Warsh asumió la presidencia. El mes cerró con una revisión al alza del PCE de septiembre (núcleo en 3.1%, general en 3.6%) que llevó a funcionarios de la Fed a sugerir públicamente que las tasas podrían necesitar subir en diciembre.

En México, el peso se depreció de forma sostenida durante todo el mes —de 18.08 por dólar el 1 de octubre a un FIX de 18.8148 el 30, con un mínimo intrasemanal de 18.89, su nivel más débil desde agosto de 2025— mientras la Bolsa Mexicana de Valores (S&P/BMV IPC) hizo justo lo contrario: subió de 64,214.36 a aproximadamente 69,721.67 puntos, un avance de 8.6% en el mes. Esa divergencia entre un peso débil y una bolsa fuerte es uno de los datos que más vale la pena seguir vigilando en noviembre.

Market Regime — Monthly

El mes se dividió con claridad en dos mitades. La primera (1-16 de octubre) fue de máximos históricos sucesivos en el S&P 500 y el Nasdaq, con correcciones puntuales en semiconductores que el mercado revertía en una o dos sesiones —el patrón que dominó buena parte de 2025 y los primeros nueve meses de 2026—. La segunda mitad (17-31 de octubre) rompió ese patrón: la liquidación en semiconductores e infraestructura de IA, que empezó como un evento acotado a un puñado de nombres (CoreWeave, Nvidia, AMD) a mediados de mes, se extendió primero al mercado de deuda (bonos de CoreWeave rindiendo por encima de 15% el 13 de octubre) y después, el 16 de octubre, a los índices generales por primera vez. De ahí en adelante, ni los resultados sólidos de Meta, Tesla e IBM (22 de octubre) ni los de Microsoft (28 de octubre) bastaron para revertir la cautela; el mercado empezó a castigar la guía de capex futuro independientemente del resultado del trimestre reportado, un comportamiento distinto al que prevalecía en septiembre.

US Market

Índice	Cierre 1-oct	Cierre 30-oct	Cambio mensual
S&P 500	7,651.54	7,580.28	-0.9%
Nasdaq Composite	26,861.06	25,437.00	-5.3%
Dow Jones	50,906.05	51,763.41	+1.7%
VIX	— (sin dato confiable al inicio)	21.04	Saltó 22.17% solo en la sesión del 30-oct
US Treasury 10Y	5.29%	4.921%	-37 puntos base

El mes tuvo al menos cuatro catalizadores negativos específicos para el sector tecnológico, cada uno más severo que el anterior: la corrección inicial de semiconductores por un reporte sobre ingresos de OpenAI (8 de octubre), la crisis de rendimiento en los bonos de CoreWeave (13 de octubre), la liquidación de cuatro sesiones que llegó a los índices generales (16 de octubre) y, en la última semana, la caída histórica de Alphabet (-12% a -13% el 29 de octubre, su peor día como empresa pública, ~500,000 millones de dólares en valor de mercado perdido) seguida por el desplome de Intel (-29% el 30 de octubre, guía decepcionante por ventas débiles de PC). Microsoft fue la excepción positiva de la temporada de resultados de grandes tecnológicas (+4% tras reportar el 28 de octubre), y Amazon quedó en un punto intermedio: AWS creció 39.3% —su ritmo más rápido en casi cinco años— pero la empresa acumuló un flujo de caja libre negativo récord de más de 42,000 millones de dólares en doce meses, impulsado por el gasto de capital en IA.

El Treasury a 10 años cayó 37 puntos base en el mes (de 5.29% a 4.921%), rompiendo brevemente el umbral de 5% al alza a fines de octubre tras la decisión de la Fed, para luego revertir con fuerza hacia el cierre del mes por demanda de refugio durante la liquidación tecnológica —un comportamiento que, en varias semanas del mes, mostró los bonos actuando como refugio incluso en sesiones donde los datos de inflación apuntaban en la dirección contraria.

Mexico Market

Indicador	Nivel 1-oct	Nivel 30-oct	Cambio mensual
S&P/BMV IPC	64,214.36	≈69,721.67	+8.6%
USD/MXN (FIX Banxico)	18.08	18.8148	+4.1% (depreciación del peso)
Inflación (quincenal, octubre)	—	3.62% anual (1ª quincena)	Sorprendió al alza por fin de subsidio eléctrico

El peso mexicano tuvo su trayectoria de depreciación más sostenida del año reciente: pasó de 17.68 por dólar a fines de septiembre a un mínimo intrasemanal de 18.89 a fines de octubre, cerrando el mes en un FIX de 18.8148 —su nivel más débil desde agosto de 2025—. La inflación de la primera quincena de octubre sorprendió al alza (3.62% anual, subyacente en 3.78%), impulsada por un salto de 18.51% quincenal en electricidad tras el fin de un subsidio a tarifas de verano en 18 ciudades —un choque de oferta puntual, no necesariamente una reversión de la tendencia de desinflación de fondo—. El IMSS reportó en septiembre 128,803 empleos formales nuevos, llevando el total a un máximo histórico de 22,927,276 puestos registrados. Las remesas de agosto cayeron 3.6% interanual. Banxico mantuvo su tasa en 6.50% durante todo el mes —sin reunión de política monetaria en octubre—, con su próxima decisión programada para el 5 de noviembre y el consenso de analistas esperando mayoritariamente que la tasa se mantenga sin cambios. La divergencia entre un peso débil y un IPC que subió 8.6% en el mes no tiene, por ahora, una explicación única confirmada con fuentes primarias; es uno de los puntos a seguir vigilando en noviembre.

Global Market

El petróleo fue el otro gran movimiento del mes: el WTI subió de 90.60 dólares por barril el 1 de octubre a un contrato de diciembre cotizando cerca de 104.42 al cierre del mes, un avance de aproximadamente 15%, impulsado por tensión geopolítica sostenida en Medio Oriente —incluyendo señales de una posible reanudación de ataques estadounidenses contra Irán hacia el cierre del mes— y por el cierre del Estrecho de Ormuz como riesgo recurrente durante varias semanas. El Brent siguió un patrón similar, acercándose a la zona de 105-106 dólares a mediados de mes. No localizamos con confianza niveles de cierre de fin de mes para oro ni cobre con una fuente primaria que nos diera suficiente certeza, más allá de una referencia de oro cerca de $4,010 por onza hacia el 29 de octubre.

Macro Dashboard

Empleo en EU: las nóminas no agrícolas de septiembre (publicadas el 2 de octubre) llegaron a apenas 29,000, muy por debajo del consenso de ~90,000, con desempleo subiendo a 4.2% — la sorpresa que inicialmente inclinó al mercado hacia una lectura dovish de la Fed.
Inflación en EU: el mes mostró una secuencia de sorpresas al alza —CPI de septiembre en 3.7% (vs. 3.6% esperado), PPI de septiembre +1.3% mensual (más del doble de lo esperado), y la revisión del PCE de septiembre a fines de mes (núcleo 3.1%, general 3.6%, ambos por encima del mes anterior)— que en conjunto revirtieron la narrativa dovish con la que arrancó octubre.
Fed: mantuvo su rango en 3.75%-4.00% en su decisión del 28 de octubre, con una votación de 10 a 2 —la primera disidencia hawkish desde que Kevin Warsh asumió la presidencia—. La probabilidad implícita de mercado de un alza en la reunión del 9 de diciembre subió de forma medible tras esa disidencia y la revisión del PCE, hacia niveles cercanos a 85% al cierre del mes.
México: inflación de la primera quincena de octubre en 3.62% anual (choque de oferta por fin de subsidio eléctrico), empleo formal IMSS en máximo histórico, remesas de agosto -3.6% interanual, sin decisión de Banxico en el mes.

Earnings

La temporada de resultados del tercer trimestre dominó la segunda mitad del mes y dejó un patrón consistente: superar el consenso de utilidad por acción dejó de ser garantía de una reacción positiva en el precio. Meta, Tesla e IBM superaron expectativas el 21 de octubre y las tres cerraron la semana siguiente con pérdidas acumuladas, castigadas por dudas sobre su guía de capex en IA. El mismo patrón se repitió con Alphabet (sorpresa negativa de flujo de caja libre, pese a crecimiento de negocio) y Amazon (AWS creciendo a su ritmo más rápido en casi cinco años, pero con flujo de caja libre negativo récord). Las excepciones notables fueron Microsoft (+4% tras su reporte, la única gran tecnológica de nube premiada por el mercado en el mes) y Lockheed Martin, que reportó su segundo trimestre consecutivo de utilidades mejores a lo guiado con un backlog récord de 292,000 millones de dólares —evidencia de que la demanda de defensa sigue como una narrativa de crecimiento relativamente aislada del ciclo de cautela tecnológica. La temporada bancaria de mediados de mes fue mayormente sólida, con JPMorgan como única sorpresa negativa.

Sector & Industry Rotation

La rotación del mes fue consistente en una sola dirección: salida de semiconductores e infraestructura de cómputo de IA (Nvidia, AMD, CoreWeave, y hacia el cierre del mes, Intel) hacia sectores defensivos y de menor exposición tecnológica —consumo básico, salud, y en más de una sesión, el Dow Jones en su conjunto—. El Russell 2000 tuvo un comportamiento mixto durante el mes, con al menos una sesión de rotación defensiva clara (29 de octubre, +1.01% el mismo día que el Nasdaq caía con fuerza por Alphabet). Energía fue de los pocos sectores con sesgo positivo sostenido, de la mano del alza del petróleo por tensión geopolítica.

Structural Themes

El tema estructural dominante de octubre fue el mismo que ha dominado buena parte de 2025 y 2026 —el gasto de capital en infraestructura de IA—, pero el mes aportó evidencia nueva y verificable de que el mercado cambió la forma en que lo evalúa: ya no basta con crecimiento de ingresos de nube sólido (el patrón que probaron, cada una a su manera, Microsoft, Alphabet y Amazon la misma semana), y el mercado de deuda, no solo el de acciones, empezó a ponerle un precio más alto a ese riesgo (los bonos de CoreWeave rindiendo por encima de 15% a mediados de mes son la evidencia más concreta). TSMC, del lado de la manufactura de chips, siguió reportando ingresos récord durante todo el mes, lo que sugiere que la demanda real de cómputo de IA no se ha revertido —lo que cambió es la tolerancia del mercado a financiar esa demanda con una combinación cada vez más cara de deuda y flujo de caja negativo.

What Changed

Antes de octubre: el mercado trataba la volatilidad en nombres de IA como un riesgo concentrado y rápidamente revertido, premiaba de forma consistente un beat de utilidad por acción en grandes tecnológicas, y la Fed se percibía en una trayectoria de recortes graduales tras el alza de septiembre.

Qué cambió: 1) el mercado de deuda empezó a repreciar el riesgo de financiamiento de infraestructura de IA de forma visible (CoreWeave), extendiéndose después a los índices generales de renta variable; 2) superar el consenso de utilidad dejó de garantizar una reacción positiva del precio para las grandes tecnológicas de nube, con Alphabet como el caso más extremo del mes; 3) la Fed giró de una lectura dovish (tras el dato de empleo débil de inicios de octubre) a una disidencia hawkish sin precedente reciente bajo Kevin Warsh, con probabilidad de alza en diciembre subiendo con fuerza hacia el cierre del mes.

Qué falta confirmar: si la liquidación de finales de octubre (Alphabet, Intel) fue un ajuste puntual a reportes específicos o el inicio de una revalorización más amplia y sostenida del riesgo tecnológico hacia noviembre; y si la divergencia entre un peso mexicano débil y una BMV fuerte durante el mismo mes refleja un flujo de capital específico hacia acciones mexicanas o es, en cambio, una coincidencia de calendario que se corrige en noviembre.

Thesis Tracker

Tema: sostenibilidad del financiamiento de infraestructura de IA.

Tesis anterior (hasta septiembre): la demanda de cómputo de IA justifica el ritmo de gasto de capital de las grandes tecnológicas, financiado principalmente con flujo de caja operativo y emisión de deuda a condiciones normales.
Nueva información: los bonos de CoreWeave con vencimiento en 2032 llegaron a rendir 15% intradía el 13 de octubre (frente a 13.4% a inicios de mes), con el precio cayendo por debajo de 80 centavos por dólar; Amazon acumuló un flujo de caja libre negativo récord de más de 42,000 millones de dólares en doce meses.
Qué cambió: el mercado de deuda, no solo el de acciones, está repreciando ese riesgo de forma medible y verificable —ya no es solo una narrativa de valuación de acciones de crecimiento.
Evidencia: rendimiento de bonos de CoreWeave, cifra de flujo de caja libre de Amazon, reacción negativa generalizada a reportes de nube con crecimiento sólido pero señales financieras específicas débiles.
Qué falta confirmar: si el estrés de financiamiento se extiende más allá de un grupo relativamente acotado de emisores con mayor apalancamiento específico para IA (CoreWeave es, hasta ahora, el caso más extremo y aislado).

Tema: trayectoria de tasas de la Fed hacia fin de año.

Tesis anterior (inicios de octubre): tras el dato de empleo débil de septiembre, el mercado esperaba una Fed cómoda con mantener o incluso recortar tasas hacia fin de año.
Nueva información: disidencia hawkish de Cook y Hammack el 28 de octubre (primera desde que Warsh asumió la presidencia), seguida por una revisión al alza del PCE de septiembre el 30 de octubre y comentarios públicos de funcionarios de la Fed (Musalem, Barkin) sugiriendo que las tasas podrían necesitar subir.
Qué cambió: la probabilidad implícita de mercado de un alza en diciembre subió de forma medible y rápida en los últimos días del mes, revirtiendo casi por completo la lectura dovish con la que arrancó octubre.
Evidencia: votación 10-2 del FOMC, revisión del PCE, declaraciones públicas de funcionarios de la Fed.
Qué falta confirmar: si esa probabilidad se sostiene o se modera con los datos de noviembre, antes de la reunión del 9 de diciembre.

Risk Monitor

Que la liquidación de finales de octubre (Alphabet, Intel) se extienda a noviembre en lugar de tratarse como un ajuste puntual a reportes específicos.
Que la probabilidad de un alza de tasas de la Fed en diciembre, ya cercana a 85% al cierre de octubre, siga subiendo con cualquier dato adicional antes de esa reunión.
Que la depreciación del peso, en su nivel más débil desde agosto de 2025, se acelere si Banxico no da señales claras en su decisión del 5 de noviembre.
Elecciones intermedias de Estados Unidos el 3 de noviembre, como fuente de incertidumbre política de corto plazo no relacionada con el ciclo de IA.
Tensión geopolítica sostenida en Medio Oriente, con efecto directo y confirmado sobre los precios del petróleo durante todo el mes.

Month Ahead

Noviembre abre con dos eventos ya agendados y de peso directo: las elecciones intermedias de Estados Unidos el 3 de noviembre, y la decisión de tasas de Banxico el 5 de noviembre, donde el consenso de analistas espera mayoritariamente que la tasa se mantenga en 6.50%. En Estados Unidos, la pregunta central seguirá siendo si la liquidación tecnológica de finales de octubre se extiende o se estabiliza, con la reunión de la Fed del 9 de diciembre como el siguiente catalizador de política monetaria con probabilidad de alza ya elevada al cierre de octubre.

Monthly Takeaways

Octubre fue el peor mes del Nasdaq desde marzo de 2025 (-5.3%), con el S&P 500 plano (-0.9%) y el Dow positivo (+1.7%) por su menor exposición tecnológica.
El mercado de deuda empezó a repreciar visiblemente el riesgo de financiamiento de infraestructura de IA (bonos de CoreWeave sobre 15% de rendimiento), extendiendo una señal que en septiembre todavía era solo de acciones.
Superar el consenso de utilidad dejó de garantizar una reacción positiva del precio para las grandes tecnológicas de nube; Alphabet fue el caso más extremo, con su peor día como empresa pública.
La Fed giró de una lectura dovish a inicios de mes a una disidencia hawkish sin precedente reciente bajo Kevin Warsh, con la probabilidad de un alza en diciembre subiendo con fuerza hacia el cierre del mes.
El peso mexicano tuvo su mes más débil desde agosto de 2025, en marcado contraste con una BMV que subió 8.6% en el mismo periodo — una divergencia que todavía no tiene una explicación confirmada y vale la pena vigilar en noviembre.
El petróleo subió cerca de 15% en el mes por tensión geopolítica sostenida en Medio Oriente, con Banxico y las elecciones intermedias de EU como los próximos catalizadores agendados de noviembre.

Fuentes

Pulso de Mercado — Weekly Review · semana del 28/09 — jgonzalez.app
Pulso de Mercado — Weekly Review · semana del 05/10 — jgonzalez.app
Pulso de Mercado — Weekly Review · semana del 12/10 — jgonzalez.app
Pulso de Mercado — Weekly Review · semana del 19/10 — jgonzalez.app
Pulso de Mercado — Weekly Review · semana del 26/10 — jgonzalez.app
Pulso de Mercado — Daily · 01/10/2026 — jgonzalez.app
Pulso de Mercado — Daily · 30/10/2026 — jgonzalez.app
CoreWeave bonds yield above 15% as investors reassess its AI debt — Runtime Wire
Fed Chair Warsh Faces Highest Dissent Level Since 1970 as FOMC Holds Rates Steady — EdgeX
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