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Fintech

Pulso de Mercado — Weekly Review · semana del 12/10

El Nasdaq cerró su peor semana desde finales de junio (-4.5%), arrastrado por una liquidación de cuatro sesiones en semiconductores e infraestructura de IA que el viernes, por primera vez, también presionó a los índices generales. CPI, PPI y producción industrial de septiembre sorprendieron al alza la misma semana, mientras los bonos de CoreWeave llegaron a rendir 15% en la primera grieta visible del financiamiento de IA.

Jesús Mario González Siller16 de octubre de 202611 min de lectura
#Wall Street#CPI#PPI#CoreWeave#Bancos#Earnings#Petróleo#Fed#IMSS

The Week in 60 Seconds

El S&P 500 cerró la semana en 7,659.44 puntos, una caída de aproximadamente 2% frente al cierre de la semana anterior, mientras el Nasdaq Composite se desplomó 4.5% hasta 26,140.03 —su peor semana desde finales de junio—. El Dow Jones, con menor exposición tecnológica, resistió mejor y avanzó 0.7% en la semana pese a caer el viernes. El patrón que explica esa divergencia es doble: una liquidación de cuatro sesiones consecutivas en semiconductores e infraestructura de IA, que el viernes por primera vez arrastró también a los índices generales; y una secuencia de tres datos de precios en Estados Unidos (CPI miércoles, PPI jueves, producción industrial viernes) que sorprendieron al alza, complicando la narrativa de que la Fed recortará tasas sin matices adicionales el 28 de octubre. El evento más específico de la semana fue la deuda de CoreWeave: sus bonos con vencimiento en 2032 llegaron a rendir 15% intradía el martes, frente a 13.4% a inicios de octubre, con el precio cayendo por debajo de 80 centavos por dólar.

What Happened

Lunes 12 de octubre: el petróleo subió con fuerza en medio de tensión geopolítica persistente; el WTI avanzó hacia niveles cercanos a 93-94 dólares por barril, continuando el alza que ya traía de la semana anterior.

Martes 13 de octubre: cinco de los nombres más grandes del mercado reportaron resultados del tercer trimestre el mismo día. JPMorgan Chase sorprendió negativamente con un EPS de $5.57 frente a un consenso de $5.90 —su primer tropiezo de la temporada, atribuido en parte a pérdidas en valores de inversión de aproximadamente $658 millones—, mientras Goldman Sachs ($17.01), Wells Fargo y Citigroup ($2.85 frente a $2.67 esperado, el mejor trimestre en una década según su propio CEO) superaron expectativas. Johnson & Johnson reportó un trimestre mixto, con un EPS GAAP de apenas $0.09 frente a uno ajustado de $2.59, afectado por un cargo especial único. El mismo día, los bonos de CoreWeave con vencimiento en 2032 tocaron un rendimiento intradía de 15%, frente a 13.4% a inicios de mes, con el precio cayendo por debajo de 80 centavos por dólar —su director ejecutivo calificó la reacción de irracional.

Miércoles 14 de octubre: el CPI de septiembre, publicado por el BLS, llegó a 3.7% anual, por encima del 3.6% esperado por consenso y arriba del 3.4% de agosto, con el núcleo subyacente acelerando de 2.4% a 2.6%. La gasolina, con un alza mensual de 9.1%, explicó más de la mitad del incremento mensual total del índice general. El mismo día, Morgan Stanley reportó un EPS diluido de $3.03, frente a $2.80 en el mismo trimestre de 2025, completando una lectura mayormente sólida de la temporada bancaria. El gobernador de Nuevo León no acudió a la sesión solemne del Congreso estatal para presentar su Quinto Informe de Gobierno, la cuarta vez consecutiva que falta a esa comparecencia.

Jueves 15 de octubre: el Índice de Precios al Productor (PPI) de septiembre subió 1.3% mensual, más del doble del 0.6% esperado y la segunda alza mensual más fuerte registrada en la serie histórica del indicador, con el núcleo subyacente en su mayor avance mensual en cuatro años. Las ventas minoristas subieron 0.8%, por encima del consenso, aunque excluyendo autos y gasolina el avance fue de apenas 0.2%. El índice manufacturero Philly Fed de octubre sorprendió a la baja (20.9 frente a 28-29 esperado). Pese al PPI caliente, los tres índices principales cerraron al alza —el Dow lideró con +1.08%— en una recuperación desde mínimos intradía, con los rendimientos del Treasury a 10 años cayendo con fuerza (a 5.089%, más de 10 puntos base) por búsqueda de refugio ante la liquidación tecnológica. TSMC reportó ingresos récord del tercer trimestre (NT$1,494.24 mil millones, +50.9% interanual), confirmando la fortaleza de la demanda de chips de IA incluso en medio de la liquidación del sector.

Viernes 16 de octubre: la producción industrial de septiembre sorprendió al alza (+0.7% frente a 0.4% esperado), con la utilización de capacidad subiendo a 76.9%. Pese a ese dato, la liquidación en semiconductores e infraestructura de IA entró en su cuarta sesión consecutiva y, por primera vez en la semana, arrastró también a los índices generales: el Nasdaq cayó 2.14% a 26,140.03, su peor sesión desde principios de junio, con el sector tecnológico del S&P 500 cayendo más de 3% y el índice de semiconductores acumulando su peor racha de ocho sesiones desde abril de 2025. CoreWeave cayó cerca de 10% adicional. El rendimiento del Treasury a 10 años revirtió buena parte de la caída del jueves, subiendo de vuelta a 5.126%, conforme el mercado volvió a sopesar la narrativa de inflación persistente por encima del refugio en bonos. En México, el IMSS reportó 128,803 empleos formales nuevos en septiembre, llevando el total a 22,927,276 puestos registrados, el máximo histórico de la serie.

Market Regime

La semana cambió de régimen a mitad de camino: los primeros tres días combinaron una temporada de resultados bancarios mayormente sólida con un evento de crédito puntual (CoreWeave) que el mercado todavía trataba como aislado. A partir del miércoles, la secuencia de CPI-PPI-producción industrial introdujo una narrativa de inflación persistente que, combinada con el deterioro continuo de la deuda de infraestructura de IA, terminó por filtrarse a los índices generales el viernes. El patrón resultante es el de un mercado que pasó de "corrección sectorial acotada" a "corrección que empieza a tener implicaciones macro", sin que todavía se pueda afirmar que una historia haya reemplazado por completo a la otra.

Scorecard: Trend → ↓ (semiconductores e IA, y por primera vez los índices generales el viernes) · Breadth → ↓ (la liquidación dejó de estar acotada a tecnología) · Momentum → ↓ (cuarta sesión consecutiva de caída en IA) · Volatility → ↑ (VIX subió más de 20% el viernes) · Rates → mixto (cayó el jueves por refugio, subió el viernes por inflación) · USD → sin cambios mayores confirmados

US Markets

El S&P 500 cerró en 7,659.44 (-2% en la semana), el Nasdaq Composite en 26,140.03 (-4.5%, su peor semana desde finales de junio), y el Dow Jones en 52,002.41 (+0.7% en la semana pese a caer 0.34% el viernes) — la divergencia entre el Dow y el Nasdaq es, en sí misma, el resumen más preciso de la semana: el mercado castigó específicamente la exposición a semiconductores e infraestructura de IA, no a la economía estadounidense en su conjunto. El índice de semiconductores acumuló su peor racha de ocho sesiones desde abril de 2025. No localizamos con confianza el nivel ni el cambio semanal del Russell 2000 pese a varias búsquedas. El VIX subió más de 20% el viernes, aunque no logramos confirmar su nivel de cierre exacto ni para el jueves ni para el viernes con una fuente que nos diera plena confianza.

Mexico

El peso mexicano cotizó en un rango relativamente contenido durante la semana, moviéndose entre 18.25 y 18.48 pesos por dólar según distintas lecturas diarias, cerrando el viernes cerca de 18.39 —sin un movimiento direccional claro que distinga esta semana de las anteriores—. Banxico mantiene su tasa de referencia en 6.50%, frente a un rango de 3.75%-4.00% de la Fed, un diferencial de aproximadamente 275 puntos base. El dato más relevante de la semana en México fue el reporte del IMSS: 128,803 empleos formales nuevos en septiembre, llevando el total registrado a 22,927,276 puestos —máximo histórico de la serie—, con una tasa de crecimiento anual de 1.6%. La presidenta Sheinbaum reconoció el 13 de octubre que los aranceles estadounidenses a autos (25%), acero y aluminio (50%) mexicanos siguen activos, sin que exista todavía un acuerdo firmado en la revisión del T-MEC. No localizamos con confianza el cierre semanal del S&P/BMV IPC.

Global

El petróleo tuvo una semana de alzas notables: el WTI subió entre 4% y 6.5% en la semana según distintas fuentes, cotizando cerca de 97-98 dólares por barril al cierre del viernes, mientras el Brent avanzó de forma más moderada (0.4% a 1.2%) hacia la zona de 105-106 dólares. La tensión geopolítica persistente en Medio Oriente sigue siendo el factor dominante detrás de ese movimiento, aunque las fuentes consultadas no ofrecen un detonante específico nuevo para esta semana más allá de la continuación de una tendencia ya en marcha. TSMC, fuera de Estados Unidos, confirmó con su reporte del jueves que la demanda de infraestructura de IA sigue siendo real desde el lado de la manufactura de chips, incluso mientras el mercado castigaba a los proveedores de cómputo con mayor apalancamiento financiero.

Swing

La liquidación en semiconductores e infraestructura de IA, que ya lleva cuatro sesiones consecutivas, es el movimiento de mayor relevancia de corto plazo de toda la semana. CoreWeave es el caso más extremo —acciones cayendo cerca de 10% en dos sesiones distintas, bonos sosteniéndose por encima de 15% de rendimiento—, pero el hecho de que el viernes la liquidación arrastrara también a los índices generales sugiere que el mercado ya no trata este evento como aislado a un puñado de nombres. Hasta que se resuelva con más claridad si el costo de financiamiento de la expansión de cómputo de IA es sostenible, es probable que la volatilidad en este sector se mantenga elevada.

Position

La combinación de CPI, PPI y producción industrial de esta semana, los tres por encima de consenso, reduce el margen de comodidad con el que la Fed puede justificar un recorte de tasas sin matices adicionales en su reunión del 28 de octubre. La temporada de resultados bancarios, con JPMorgan como única sorpresa negativa y el resto del sector reportando crecimiento sólido, sigue describiendo un entorno de crédito y actividad de mercados mayormente saludable a nivel macro, incluso mientras el mercado de deuda específico de la infraestructura de IA muestra señales de estrés.

Long Term

La pregunta de fondo que esta semana dejó más visible que las anteriores es si el ciclo de gasto en infraestructura de IA, financiado en buena medida con deuda de costo creciente, es sostenible en su escala actual. El caso de CoreWeave es, hasta ahora, el ejemplo más concreto y cuantificable de que el mercado de crédito —no solo el de acciones— está empezando a ponerle un precio más alto a ese riesgo. No localizamos con confianza evidencia de que el fenómeno se haya extendido más allá de un grupo relativamente acotado de emisores con mayor apalancamiento específico para IA.

What Changed This Week

Lo que cambió de forma más clara esta semana, frente a la narrativa que traía el mercado, es que la liquidación de semiconductores e IA dejó de ser un fenómeno contenible con rotación sectorial defensiva (como ocurrió el jueves, cuando consumo básico y salud subieron mientras tecnología caía) y pasó a filtrarse hacia los índices generales el viernes. Esa escalada, combinada con tres sorpresas de inflación seguidas, es una configuración distinta a la de semanas anteriores, donde una corrección sectorial puntual convivía con índices generales relativamente estables.

Risk Monitor

  • Sostenibilidad del financiamiento de infraestructura de IA: los bonos de CoreWeave rindiendo por encima de 15% son la señal más concreta hasta ahora de que el mercado de crédito está repreciando ese riesgo.
  • Persistencia de la inflación en Estados Unidos: CPI, PPI y producción industrial, los tres por encima de consenso en la misma semana, reducen el margen de la Fed para un recorte sin matices el 28 de octubre.
  • Falta de acuerdo arancelario en la revisión del T-MEC: autos (25%), acero y aluminio (50%) siguen con costo activo para exportadores mexicanos, sin fecha de resolución confirmada.
  • Tensión geopolítica persistente, reflejada en el alza sostenida del petróleo durante la semana.

Key Takeaways

  • El Nasdaq cerró su peor semana desde finales de junio (-4.5%), mientras el Dow avanzó 0.7% — la divergencia confirma que el mercado está castigando una exposición específica (semiconductores e IA), no la economía en su conjunto.
  • CoreWeave es el primer caso cuantificable de que el mercado de deuda, no solo el de acciones, está repreciando el riesgo del financiamiento de infraestructura de IA.
  • Tres sorpresas de precios seguidas (CPI, PPI, producción industrial) complican, sin eliminarlo, el camino de la Fed hacia un recorte sin matices el 28 de octubre.
  • La temporada de resultados bancarios fue mayormente sólida, con JPMorgan como única excepción negativa — un contraste útil frente al deterioro específico del crédito de infraestructura de IA.
  • México cerró la semana con empleo formal en máximo histórico, pero sin resolución en el frente arancelario del T-MEC que más directamente afecta a sus sectores manufactureros expuestos.

Fuentes

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