AWS creció al ritmo más rápido en casi cinco años. La acción de Amazon cayó igual: la tercera reacción negativa de la semana a un reporte de nube

El jueves 29 de octubre, después del cierre, Amazon reportó un trimestre con una contradicción llamativa en su centro: AWS, su negocio de nube, creció 39.3% hasta 46,000 millones de dólares —el ritmo de crecimiento más rápido que ha tenido en casi cinco años—, mientras la utilidad por acción reportada, de 1.89 dólares, quedó por debajo del consenso de analistas, cercano a 1.96-1.97 dólares. La acción cayó entre 6% y 9% en operaciones posteriores al cierre, según distintas fuentes. Es la tercera vez en tres días que una gran tecnológica reporta un crecimiento sólido de nube y recibe, pese a eso, una reacción de mercado negativa —después de Alphabet el jueves y, en menor medida, después de la comparación con la ejecución más limpia de Microsoft el miércoles.

Lo que esperaba la Weekly Outlook, contra lo que pasó

La Weekly Outlook de esta serie había señalado que AWS era, junto con Azure y Google Cloud, uno de los tres pilares de la narrativa de capex en IA que el mercado castigó hace dos semanas en Meta y Tesla, y que la guía de inversión de Amazon sería tan vigilada como el resultado del trimestre mismo. Eso es, en esencia, lo que ocurrió: el negocio de nube superó expectativas con holgura, pero la guía hacia adelante y una utilidad por acción por debajo de consenso fueron suficientes para que el mercado reaccionara con cautela, igual que advertía esa nota.

El crecimiento de AWS, sin ambigüedad

Conviene ser preciso sobre qué tan bueno fue el resultado de AWS, porque es la parte del reporte menos disputada entre las distintas coberturas consultadas. Los ingresos de 46,000 millones de dólares representan un crecimiento de 39.3% interanual, la aceleración más fuerte que ha tenido el negocio en casi cinco años. La utilidad operativa de AWS llegó a 17,800 millones de dólares, frente a 11,400 millones un año antes —un salto que confirma que el crecimiento no vino acompañado de una dilución proporcional de márgenes—. El director general, Andy Jassy, proyectó un crecimiento superior a 40% tanto para 2027 como para 2028, una señal de confianza hacia adelante que ningún analista consultado puso en duda de forma directa.

Por qué la utilidad por acción falló de todas formas

El fallo en utilidad por acción tiene una explicación específica que distingue este caso del de Alphabet: buena parte de la comparación desfavorable contra el consenso se explica porque el mismo trimestre del año pasado incluyó una ganancia extraordinaria antes de impuestos de 9,500 millones de dólares, ligada a la inversión de Amazon en Anthropic, que no se repitió este trimestre. La utilidad operativa consolidada, de hecho, llegó a un récord de 28,100 millones de dólares, con un margen de 13.9% —una cifra que, leída de forma aislada, no sugiere un negocio deteriorándose, sino uno que simplemente no repitió un beneficio contable puntual del año anterior.

La guía que sí preocupó al mercado

Donde el reporte sí dio una señal menos favorable fue en la guía de ingresos para el cuarto trimestre, de entre 240,000 y 247,000 millones de dólares, mayormente por debajo de las estimaciones de analistas. Combinada con la reiteración del gasto de capital en 220,000 millones de dólares para el año, esa guía es la pieza del reporte que más se parece a la señal que castigó a Alphabet un día antes: no un problema con el crecimiento actual del negocio, sino una expectativa hacia adelante que no acompaña, con la misma fuerza, al ritmo de inversión que la empresa sigue sosteniendo.

El patrón que ya es difícil de ignorar

Con Amazon, son ya tres reacciones de mercado en la misma semana —Microsoft positiva, Alphabet y ahora Amazon negativas— a reportes de las grandes tecnológicas con negocios de nube en expansión. En los tres casos, el crecimiento de ingresos de nube fue sólido o excepcional; en los dos casos negativos, lo que inclinó la balanza fue una señal financiera específica —flujo de caja libre en Alphabet, utilidad por acción y guía en Amazon— más que el desempeño del negocio de nube en sí. Es un patrón que empieza a sugerir que el mercado dejó de evaluar el capex de IA como una categoría uniforme y está, en cambio, escrutinando con mucho más detalle las métricas financieras específicas que acompañan a ese gasto en cada reporte individual.

Lo que todavía no se puede confirmar

Al cierre de esta nota, la reacción de la sesión regular de este viernes —la primera jornada completa en que el mercado procesa el reporte de Amazon más allá de las operaciones posteriores al cierre del jueves— no pudo confirmarse con una fuente que nos convenza. Esa cifra, junto con cualquier comentario adicional de analistas tras una noche completa de análisis del reporte, es la que terminará de definir si el mercado sostiene esta lectura más severa hacia Amazon o si, como ya insinuó con Microsoft, empieza a diferenciar con más matices entre el crecimiento real del negocio y las señales financieras puntuales que lo acompañan.

Fuentes

• Amazon.com Inc Reports Q3 2026 EPS of $1.89, Misses Estimates, and Revenue of $201.9 Billion, Slightly Below Expectations — GuruFocus
• Amazon Q3 2026 earnings: cloud unit grew 39%, beating forecasts — Quartz
• Amazon Q3 2026: AWS revenue rose 39% as EPS missed expectations — 24/7 Wall St.
• Amazon stock falls despite record AWS growth and rising profit margin — Startup Fortune
• Pulso de Mercado — Weekly Outlook · semana del 26/10 — jgonzalez.app
• Microsoft e Alphabet reportaron el mismo día — y el mercado los premió de forma exactamente opuesta — jgonzalez.app