Long Term

No hay evidencia de un cambio estructural nuevo hoy; el patrón de liderazgo concentrado en semiconductores viene de semanas anteriores y no se alteró de forma cualitativa en esta sesión.

El diferencial de tasas entre Banxico y la Fed, ya en su nivel más estrecho en meses (250 puntos base), es el tema estructural a vigilar en esta ventana: la decisión del jueves no solo importa para el peso de esta semana, sino para la sostenibilidad del carry trade que ha sostenido buena parte de la fortaleza cambiaria mexicana de los últimos meses. La cuarta ronda del T-MEC, aplazada de nuevo, mantiene sin resolver una fuente de incertidumbre estructural para la manufactura y exportación mexicana de cara a 2027.

Tesis: "El peso mexicano es estructuralmente fuerte y puede sostener niveles por debajo de 17 por dólar." Evidencia al momento de plantearse (agosto): el peso llegó a cotizar en 16.95 el 26 de agosto, su mejor nivel del mes. Qué cambió: el diferencial de tasas Banxico-Fed, que sostenía esa fortaleza, se comprimió de forma abrupta con la decisión de la Fed del 16 de septiembre. Estado actual: la tesis se debilitó — el peso cerró la semana del 18 de septiembre en 17.14-17.15, ya por encima de la barrera de 17. Qué la invalidaría por completo: que Banxico se vea forzado a recortar pese al diferencial más estrecho, o que la Fed ejecute la subida adicional que su propio mapa de proyecciones anticipa sin que Banxico responda.

Tesis: "La Fed recortará tasas antes de fin de 2026." Evidencia al momento de plantearse (antes de Jackson Hole): el mercado asignaba probabilidad relevante a un recorte tras meses de tasas sin cambios. Qué cambió: el discurso de Warsh en Jackson Hole el 28 de agosto, seguido por la subida efectiva del 16 de septiembre y un mapa de proyecciones con 16 de 18 miembros del FOMC anticipando al menos un alza adicional. Estado actual: la tesis quedó invalidada por completo — el escenario base ahora es de tasas más altas, no más bajas, antes de fin de año. Qué la revalidaría: una desaceleración abrupta y verificable del mercado laboral estadounidense que obligara a la Fed a revertir su propia guía hacia adelante.