Lo más importante de esta semana 25/09/2026

Banxico dejó dos mensajes el jueves, no uno: mantuvo su tasa sin cambios, como esperaba el mercado, pero también declaró —con un lenguaje inusualmente directo para un banco central— que México "no tiene que reaccionar mecánicamente" a lo que haga la Reserva Federal. Esa frase, más que la decisión misma, es el dato que organiza la semana completa.

Banxico mantuvo su tasa en 6.50% por tercera vez consecutiva, en voto unánime, y se desmarcó explícitamente de la Fed.
La inflación mexicana de la primera quincena de septiembre subió a 3.42% anual (desde 3.10% en julio), aunque la subyacente bajó a 3.79% (desde 3.95%).
El peso mexicano tuvo su peor semana desde marzo, depreciándose cerca de 3% hasta un máximo de 17.75 por dólar el jueves.
El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cerró septiembre en 48.1 puntos, cerca de mínimos históricos.
México y Estados Unidos aplazaron la cuarta ronda de revisión del T-MEC a octubre, por segunda vez, atribuido a la visita de Xi Jinping y la Cumbre Ministerial del G20.
El Treasury a 10 años tocó 5.13%, su nivel más alto desde 2007, presionando el costo de financiamiento de largo plazo en ambos lados de la frontera.

Panorama general: cómo cerró todo esta semana

Qué es	Cómo le fue	En palabras simples
Tasa Banxico	6.50% (sin cambios, tercera vez consecutiva)	El banco central mexicano no se movió, pero avisó que no seguirá automáticamente a la Fed
Inflación México (INPC 1a quincena sep.)	3.42% general, 3.79% subyacente	Los precios generales subieron más rápido, pero el núcleo de la inflación sigue cediendo
Confianza del consumidor EU (Michigan, sep.)	48.1 puntos	Los hogares estadounidenses siguen percibiendo la economía como débil, cerca de mínimos históricos
Peso mexicano (USD/MXN)	17.64 (cierre viernes), máximo semanal 17.75	Peor semana del peso desde marzo
Treasury a 10 años	5.12%-5.13%	Nivel más alto desde 2007, encarece el crédito de largo plazo
T-MEC (4a ronda)	Aplazada a octubre	La negociación de aranceles de acero, aluminio y autos sigue sin fecha firme
Trump-Xi (cumbre)	Tregua extendida 2 meses, hasta el 10 de enero de 2027	Se evitó una escalada, pero no se resolvió nada de fondo

Frente a la semana anterior, cuando la Fed acababa de subir tasas por primera vez en tres años, esta semana el protagonismo pasó del lado estadounidense de la frontera al mexicano: fue Banxico, no la Fed, quien produjo el mensaje de política monetaria más comentado, y fue el peso, no el S&P 500, el activo que más se movió.

Los temas que movieron a la economía

El desmarque de Banxico frente a la Fed es, de los tres temas centrales de la semana, el que tiene implicaciones que se extienden más allá de esta decisión puntual. El comunicado no se limitó a mantener la tasa: la Junta de Gobierno afirmó que México y Estados Unidos atraviesan etapas distintas del ciclo económico y que la política monetaria mexicana no tiene por qué moverse en sincronía con los ajustes de tasas al norte de la frontera. Es una postura que contrasta con el patrón de la última década, en el que Banxico solía mantener un colchón de tasas sobre la Fed precisamente para proteger al peso de salidas de capital — declarar independencia de ese patrón, justo cuando el diferencial de tasas ya es el más estrecho en meses, es una apuesta a que la credibilidad institucional del banco central puede sostener al peso sin depender exclusivamente del arbitraje de tasas.

El segundo tema es la contradicción entre el dato de inflación general y el subyacente, publicados el mismo jueves. La inflación general subió a 3.42%, impulsada por presiones puntuales —el jitomate subió 22.79% quincenal, la cebolla 8.61%, y las colegiaturas de primaria y secundaria subieron 5.85% y 5.33% respectivamente, un efecto estacional típico del regreso a clases—, mientras que la inflación subyacente, la que de verdad usa Banxico para calibrar su postura, bajó a 3.79% desde 3.95%. Esa divergencia es exactamente el tipo de dato mixto que le permitió a Banxico mantener su tasa sin comprometerse con una postura más restrictiva: puede señalar que la tendencia de fondo sigue cediendo, incluso cuando el titular de la inflación general parece ir en la dirección contraria.

El tercer tema, con menos cobertura en México pero con implicación directa sobre el consumo, es la debilidad persistente de la confianza del consumidor estadounidense: el índice final de la Universidad de Michigan cerró septiembre en 48.1 puntos, cerca de sus niveles más bajos históricos, con el componente de finanzas personales actuales y esperadas deteriorándose alrededor de 10% en el mes. Esto ocurre en el mismo periodo en que los datos duros de actividad —el PMI compuesto en máximo de cinco años, los resultados de Costco por encima de expectativas— muestran una economía estadounidense que, en los números agregados, sigue expandiéndose con fuerza. La brecha entre lo que la gente dice que siente y lo que la actividad económica agregada registra lleva ya varios meses ampliándose, y esta semana no fue la excepción.

Sectores y regiones

No localizamos con confianza un desglose sectorial específico para México esta semana más allá de lo ya cubierto en inflación (alimentos frescos y educación como los componentes de mayor presión). Del lado estadounidense, el retail mostró fortaleza puntual con el reporte de Costco (ingresos de $95,720 millones, +11.1% anual, superando expectativas), mientras que el sector de renta fija global —no un sector productivo, pero sí un mercado que condiciona a todos los demás— fue el que concentró el mayor movimiento de la semana, con el Treasury a 10 años en su nivel más alto desde 2007.

Mi lectura de la semana

¿Qué tan creíble es la independencia que Banxico acaba de declarar frente a la Fed si el peso, la misma semana en que se hizo esa declaración, tuvo su peor desempeño desde marzo? Hay una tensión real entre el mensaje institucional —"no tenemos que seguir a Estados Unidos"— y la reacción del mercado cambiario, que sí se movió como si el diferencial de tasas siguiera siendo la variable que más le importa. Declarar independencia retórica y sostenerla con el tipo de cambio son dos cosas distintas, y esta semana el mercado pareció más convencido de la segunda que de la primera.

¿Por qué la confianza del consumidor estadounidense sigue en mínimos históricos si los indicadores duros de actividad —PMI, ventas de Costco— muestran una economía que crece con fuerza? Una lectura posible es que los hogares están reaccionando a algo que los datos agregados todavía no capturan del todo: el costo acumulado de la inflación de los últimos años, no la tasa de crecimiento actual, es lo que determina cómo se siente la economía para una familia promedio, incluso cuando el PIB o las ventas corporativas se ven saludables en el papel.

¿Qué gana México al aplazar por segunda vez la cuarta ronda del T-MEC, más allá de la explicación logística oficial de las agendas cruzadas con la visita de Xi Jinping? El aplazamiento reiterado, sin una fecha firme todavía confirmada para octubre, empieza a leerse menos como un ajuste de calendario y más como una señal de que ninguna de las dos partes tiene, todavía, una posición lo suficientemente cerrada sobre aranceles de acero, aluminio y autos como para sentarse a cerrar la ronda.

Qué significa para negocios y consumidores

Para negocios con financiamiento en pesos o que dependen de importaciones facturadas en dólares, la combinación de un peso debilitándose y un Banxico que acaba de señalar mayor tolerancia a la divergencia con la Fed sugiere que la ventana de estabilidad cambiaria de los últimos meses merece revisarse con más cautela de la que ameritaba hace dos semanas — vale la pena reconsiderar coberturas cambiarias para compromisos de mediano plazo. Para negocios que dependen de financiamiento de largo plazo en cualquiera de los dos países, el Treasury a 10 años en su nivel más alto desde 2007 encarece directamente el costo de cualquier proyecto de inversión que dependa de deuda a plazos largos, con independencia de lo que haga la tasa de referencia de corto plazo. Para los hogares mexicanos, la buena noticia parcial es que la inflación subyacente —la que más pesa en el costo de la canasta de bienes y servicios que no varía mes a mes— sigue cediendo, aunque el repunte puntual en alimentos frescos y colegiaturas seguirá sintiéndose en el gasto de las próximas semanas.

Calendario de la próxima semana

No localizamos con confianza publicaciones de datos macro de peso mayor confirmadas para la próxima semana en México ni en Estados Unidos al cierre de esta nota; la atención se mantiene en si México y Estados Unidos logran fijar, finalmente, una fecha firme en octubre para la cuarta ronda de revisión del T-MEC, y en si el peso mexicano sostiene el nivel de depreciación alcanzado esta semana o recupera parte de lo perdido.

Conclusión

La semana deja una pregunta abierta más que una respuesta cerrada: Banxico ya dijo, en público, que no se siente obligado a seguir a la Fed — lo que todavía no sabemos es si el mercado cambiario le va a creer esa independencia la próxima vez que el diferencial de tasas se comprima un poco más.

Concepto de la semana: datos duros vs. datos blandos (hard data vs. soft data)

En análisis económico existe una distinción útil entre dos tipos de información: los "datos duros" son mediciones directas de actividad económica que ya ocurrió —ventas reportadas, producción industrial, exportaciones, resultados trimestrales de una empresa como Costco—, mientras que los "datos blandos" son encuestas de percepción y expectativas —cómo se sienten los consumidores o los empresarios respecto a la economía, como el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan—. Los datos duros describen lo que efectivamente pasó; los datos blandos describen cómo la gente interpreta lo que está pasando, lo cual no siempre coincide. Esta semana es un ejemplo de manual de esa divergencia: el PMI compuesto de Estados Unidos marcó su nivel más alto en más de cinco años (dato duro, fuerte) mientras la confianza del consumidor de Michigan cerró en 48.1, cerca de mínimos históricos (dato blando, débil). Ninguno de los dos datos es "el equivocado" — miden cosas distintas, y cuando se separan de forma pronunciada, como ocurrió esta semana, suele ser una señal de que la percepción pública todavía no ha alcanzado a la realidad de la actividad económica agregada, o de que esa actividad agregada esconde una desigualdad de fondo que la encuesta de percepción sí está capturando.

Ideas clave

Banxico declaró independencia retórica de la Fed el mismo jueves en que el peso tuvo su peor semana desde marzo — la prueba real de esa independencia todavía está por verse, no en el comunicado, sino en cómo reaccione el tipo de cambio la próxima vez que se comprima el diferencial de tasas.
La brecha entre datos duros (PMI, Costco) y datos blandos (confianza del consumidor en mínimos) en Estados Unidos lleva meses ampliándose, y vale la pena vigilar cuál de los dos termina cediendo ante el otro.
El aplazamiento reiterado de la cuarta ronda del T-MEC, ahora pospuesta a octubre por segunda vez, empieza a sugerir posiciones todavía no cerradas más que un simple choque de agendas.
El Treasury a 10 años en su nivel más alto desde 2007 es una variable que opera independientemente de las decisiones de Banxico o la Fed, y encarece el crédito de largo plazo en ambos países por igual.

Fuentes

Banxico se desmarca de la Fed: congela la tasa e insiste en que México no tiene que seguir a EU — Proceso
Inflación 'acelera' a 3.42% en primera quincena de septiembre: ¿Qué alimentos subieron más de precio? — El Financiero
Precio del dólar HOY viernes 25 de septiembre de 2026: Peso mexicano perfila su peor semana desde marzo — Milenio
México y EU aplazan cuarta ronda del T-MEC; sigue negociación de aranceles al acero, aluminio y autos — Tribuna
Trump–Xi summit: Stability, not a breakthrough — FXStreet
Costco Wholesale Corporation Reports Fourth Quarter and Fiscal Year 2026 Operating Results — Costco Investor Relations
United States Michigan Consumer Sentiment — Trading Economics